私募投资服务平台 机构看金市：10月20日

　　·南华期货：黄金重点关注4000美元关口支撑

　　·铜冠金源期货：美债利率高位难下金银维持偏弱运行

　　·东吴期货：黄金对冲美元美债信用风险的属性仍存

　　·高盛：央行需求仍是金价上涨的关键结构性因素

　　·Metals Focus：预计金价将在第四季度重启上涨行情

　　【机构分析】

　　南华期货表示，当前市场已计价至明年年底美联储合计再加息3次以上（含12月一次加息），加息预期继续上修的空间较小，黄金本轮回调或可视为逢低布局机会，重点关注4000美元关口支撑。不过金价向上突破仍需催化，需等待加息预期显著降温，或是股、债、汇市场出现负反馈。当前高利率环境中，美国经济和股市仍显韧性，相较之下欧洲形势更严峻，法国财政困境及政治动荡增加金融市场不确定性。该机构预计黄金年内行情大概率维持区间震荡，若12月加息预期难以完全消退，上方核心阻力看至4700。

　　铜冠金源期货表示，贵金属期货价格普遍收跌，主要受美元指数走强和美国国债收益率高企的影响。油价高企使得市场担忧各国央行可能不得不进一步收紧政策以控制通胀，这推动了国债收益率的进一步走高。与此同时，投资者正密切关注美联储下周的政策决议，市场普遍预计美联储官员届时将维持利率不变。总体上，当前贵金属市场多空分歧加剧，一方面，避险情绪支撑一部分需求，另一方面，中东地缘局势僵持通胀反弹强化美联储会将高利率维持更久的预期，且法国骚乱冲击金融市场也加大了市场对于美债风险的担忧。当前市场整体风险偏好承压，预计贵金属仍将偏弱运行。

　　东吴期货表示，上周美国公布的9月CPI、PPI均超预期，但随着美联储官员出面释放不急于加息的信号，沃什讲话也并未针对短期通胀压力释放偏鹰信号，美联储10月加息预期先升后逐渐回落。另外，美国总统特朗普在其上月签署的对俄制裁法案即将生效之际，油价下行有利于贵金属反弹。从长期来看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日等海外买盘趋弱，黄金对冲美元美债信用风险的属性仍存。另外，我国央行连续第23个月增持黄金，且9月购金规模较8月进一步加大。后续市场需密切跟踪中东局势最新进展以及美元美债原油表现。

　　高盛研报指出，央行需求仍是金价上涨的关键结构性因素。该机构预测，全球央行8月购金量估计达79吨，远高于2022年前17吨的历史月均水平，也高于7月的44吨。同时，高盛维持黄金2027年底目标价5400美元／盎司，并将央行购金假设上调至2026至2027年间月均60吨，认为官方购金贡献了其预期23%涨幅的绝大部分。

　　Metals Focus金银业务总监Matthew Piggott表示，今年金价回调后始终无法持续走强，根源在于投资资本的竞争，而非贵金属长期基本面恶化。“尽管投资者日趋谨慎，但机构与央行买盘持续支撑金价守住4000美元／盎司上方。”Piggott称，Metals Focus依旧预计金价将在第四季度重启上涨行情，只是受中东冲突持续拖累，上涨时点有所延后。该机构预测私募投资服务平台，2027年黄金均价将达到5330美元／盎司，较今年预估均价4600美元／盎司上涨16%。